君盛投资廖梓君：新三板“流通性”只能“熬”

　　君盛投资,成立于2003年，中国本土私募股权投资行业先行者。十三年来，历经多轮牛熊市洗礼历练，和投资人一起穿越经济周期的动荡变迁，始终坚持市场化和专业化稳健投资，长期聚焦“TMT+泛消费“领域，旗下基金覆盖VC、PE、定增、并购各阶段投资业务。公司致力于发展成为全产业链的综合资产管理机构。

　　岁末年初，新三板的挂牌企业已经超过10000家。按照挂牌数量来看，新三板已经成为"全球第一大板"。然而，转板、交易量不活跃仍然是新三板面临的最大问题。热度不减的新三板，是香饽饽还是垃圾？唱好唱衰各执一词，为此本编特专访了对于新三板一直以来都有独到见解的、君盛投资的董事长--廖梓君女士。

　　问：新三板目前整个市场良莠不齐、价格虚高、交投不活跃的主要原因是什么？现有的缺陷和问题是阶段性的还是永久性的？您如何看待目前的新三板现状？

　　君盛投资廖梓君：2014年年底之前，由于历史积存问题，新三板是一个吸收退市企业的落脚处，同时鉴于发展初期几乎无人参与的境况，迫于国家圈定的几个地区高新技术园区挂牌指标的行政压力，大量品质不高且缺乏市场竞争力的企业汇集到了新三板。而且新三板还是一个年轻的市场，面临诸多的不确定性，相关制度的推出也需要一步一步来，不可能一次到位，所以对于后续配套政策期望不能太着急。在没有涨跌幅限制的新三板市场，政策红利带来的绝大部分超额收益都会在政策出台落地的同时降临并消失，这就需要投资人在做市场判断和政策预期等分析时，必须能够站在足够的高度，一个长远的布局战略可能在新三板是更好的态度。

　　目前，企业百舸争流的挂牌图景渐渐淡去，金钱掷地有声的火热市场也隐匿无形。用"寒冬"来形容过去一年的新三板市场并不为过。新三板没散户给人割韭菜，所以没法赚钱，超过80%成了僵尸股，散户才是活力的源泉，没散户的交易市场注定死水一潭！

　　当然，所有问题都是阶段性的，也是必然要经历的，专业投资人应坦然接受。

　　问：新三板市场的"流通性"必然成为行业的关键词，此题该如何解？

　　君盛投资廖梓君：目前来说，此题无解！对付"流通性"的关键字是"等"、"熬"。目前新三板挂牌企业破万家,伴随着数量规模上的快速扩容,却是交易与融资低迷的窘境。已有不少新三板企业终止挂牌转而投向IPO。小且股权过分集中、股东家数少加上流动股稀缺,流动性问题伴随着新三板的成长日趋严峻。为了盘活市场,监管层陆续推出了分层机制、探讨了私募做市试点等，然而收效甚微。

　　新三板的前景肯定是美好的。但由于是新的板块，很多制度规则都还不完善，需要熬！熬成美国的纳斯达克，估计还需要5～10年的时间。如果已在新三板的企业，又没有更好的其他选择，那就熬吧，目前政府已经在加快了，推出分层制，推出私募做市试点制，不断地在推，未来如果降低投资者门槛，也可能就有一阵大风乱起来，大家做好准备起飞比什么都强！

　　问：作为一位资深的老牌PE，对于新三板市场的未来您个人是如何看待的？

　　君盛投资廖梓君：新三板在曲折中进步，呈螺旋式上升。君盛投资作为业内资深的VC/PE专业机构，我们始终坚持自己理性、长远的观点，拒绝散户式随波逐流的心态。我也要提醒各位同仁，必须深刻认识到新三板的市场属性和现有的A股市场迥然不同，它的交易特征、流动性管理、估值定价波动和个股板块轮动原理与主板市场完全不同。主板市场那种可以逢低吸纳、大批量买、快速换手的操作手段完全不适合新三板。

　　从最初的"加快推进"到"研究推出"，新三板转板制度推出开始加速。可以预见的是，那些"身在曹营心在汉"的新三板企业转板会更加的容易，说不定创业板会成为新三板企业另一个集聚地。

　　君盛投资自2003年成立以来，一直致力于战略性新兴产业的“全产业链”投资，以TMT、节能环保等行业为主要投资方向。同时，依靠前瞻性眼光，因势而变，君盛投资提前转型投资风格，成功抓住中国资本市场三次重大的系统性投资机会。

　　第一阶段

　　2004-2005年股权分置改革前夕，君盛预见性把握了全流通市场格局带来的系统性机会，专注投资于大型未上市公司股权。随之迎来2007年大牛市，成功为投资人创造丰厚回报。此役让君盛得以在业内立足扬名。

　　第二阶段

　　2007-2009年中小板和创业板开板，君盛将投资方向转向高成长、有明确上市预期的民营企业,选择细分领域的行业龙头公司进行投资，行业上侧重于TMT硬件和消费领域，抓住了消费类电子崛起浪潮的投资机遇，发掘并培育了一批优秀的细分领域行业龙头。

　　第三阶段

　　2013年，君盛投资敏锐感知到经济下行周期的巨大风险，兼有新股IPO暂停的政策风险，公司在投资策略上主动作出重大调整，将投资阶段再行前移，聚焦VC阶段的互联网+相关行业。经过2013-2014年的艰难摸索和努力，投资风格终于成功转型，2015年在互联网金融、移动新媒体、大数据分析、物联网、网络安全等领域建立了自己的核心竞争判断能力，并成功投资了细分领域中的优秀创业企业。