金固股份汽车超人持续亏损净资产为负 投资者何时能止损？

　　距离其新三板上市仅半年时间，顶着“中国汽车后市场最大的一单、第一家独立上市的汽车后市场O2O企业”光环上市的诸葛就被ST了。无独有偶，上市公司金固股份旗下互联网公司，也出现了类“ST诸葛”的情况。汽车超人持续亏损，导致净资产已为负值，与此同时大股东却只借款，不增资，颇为蹊跷，试图从资本市场筹得足够的资金。

　　类“ST诸葛” 持续亏损 净资产已为负

　　诸葛修车网发布 2015 年年度报告。报告显示，诸葛修车网2015年全年营收达9576.98万元，亏损6.4亿余元，负债总额5.53亿元，同比增长 459.81%。因资不抵债，4月21日，其原证券简称“诸葛天下”更改为“ST诸葛”。

　　根据上市公司金固股份2015年财报显示，特维轮网络公司2015年注册资本9172.5万元，营业亏损5843万，剩余净资产为4736万元，(见金固股份2015年财报第28页)。其中净资产还包括了非现金的1400万元的所得税递延权益，这意味着特维伦真正意义上的账面净资产只有3436万元。

　　根据金固股份2016年一季报显示，特维轮一季度亏损1900万元，而2014年一季报显示，截止季末，特维轮盈利950万元，照此推算，特维伦网络公司一季度亏损在2800万元左右，按照持续亏损情况计算，截止到2016年4月底，特维伦网络公司持续亏损后净资产已经为负。

　　大股东只借款不增资 投资者何时能止损？

　　根据金固股份2015年年报，特维伦网络总资产1.9亿，净资产4736万，即有1.5亿左右的负债，其中大股东借款8800万，还有包括供应商占款在内的应付账款近7000万。(见财报第174页)

　　事实上，从金固股份开展互联网项目以来，上市公司一直屡屡向特维轮借款，却没有增资的情况。与此同时上市公司从一年前开始对外宣称即将进行27亿天量定增历时，言之凿凿志在必得。在一年的时间里，定增计划三次披露，两次修改，希望能够靠资本市场的资金来完成互联网计划，即便如此，大股东也从未向特维轮项目进行过增资。

　　再来看看前车之鉴的“ST诸葛”。

　　上线不足2年、交易额近百亿、估值60亿、登陆新三板，诸葛修车网以极快的发展速度吸引了汽配圈及资本圈的广泛关注。但“成也萧何败萧何”“诸葛修车的做法就是快速做业务，然后融资再上市，其实企业本身的造血功能都没有具备。”一位从事后市场研究的分析师接受媒体记者采访时说，诸葛修车线下扩张速度太快，按照其当时上市时说的每日4000多万成交额以及各种美好数据来看，炒作成分太大。

　　对于如诸葛修车网等平台类B2B企业来说，在去中间化的时候，如何接起其中被省略的代理商的职责是一个不小的挑战，如何仅仅抓住两端的B也不是一件容易的事。

　　此外，相比2C平台的规模，2B面临着很多再发展制约，加上此前经销商与配件企业各层级之间本身已经建立的较为牢固的渠道关系，要想再突破面临具有非常大的挑战。来自公开的数据现实，特维轮公司从2015年四季度开放“汽配超人”平台后，B2B业务以及占据公司业务的半壁江山。

　　如今的业务举步维艰，净资产已为负。如果公司定增不成放弃特维轮项目，金固股份将和其他的供应商处在同样的债权人地位分割清算资产，那意味着供应商们将会为这个庞大的泡沫来买单。