携程一季度净亏16亿元 去哪儿成“累赘”?

　　6月16日，携程网公布了第一季度财报：净亏损16亿元，相较于去年同期的1.26亿元，同比扩大近12倍。其中，去哪儿净亏损为11亿元。按照此数据，一路巨亏的去哪儿成为了携程的“负担”。
　　值得注意的是，根据携程、去哪儿双方公布的第一季度财报，扣除去哪儿营收部分后，携程营收同比增速仅为39.4%，创近期新低。2015年第一至第四季度，携程营收增速分别为46%、47%、49%、50%。如果不合并去哪儿，携程的实际增速将成为其2016年开局首份财报的明显诟病。在这一点上，去哪儿则成了携程粉饰增速的“工具”。



　　携程由盈利转巨亏
　　携程合并去哪财务业绩之后的首份财报“巨亏”，同比扩大近12倍。对于亏损扩大的原因，携程将其解释为“主要是由于合并去哪儿网11亿元人民币(1亿6700万美元)净亏损”。
　　由于此前与去哪儿的激烈价格战，携程净利润早已持续下滑，最终陷入亏损泥沼。纵观2015年全年，尽管携程净利润高达25亿元，但这主要得益于其在投资领域的成功变现，2015年第三季度依靠剥离途家获利24亿元。也就是说，扣除出售途家获利部分，携程在2015年的净利润仅为1亿元，远低于2014年的2.43亿元。
　　去年10月，携程收编去哪儿，在线机票、酒店“一家独大”。不过，去哪儿一直处于高亏损状态，2015年净亏损达73亿元，被业内称为“亏损王”。通过并购暂时结束行业纷争的同时，携程不得不吞下去哪儿巨亏的苦果。
　　事实上，携程本身的盈利水平也已进入持续的下行通道，加上收购长期亏损的去哪儿、艺龙，对于其业绩由盈利转为亏损，业内早有预期。从2016年第一季度财报来看，扣除携程占股比例下的去哪儿亏损部分，携程净亏远超5亿元人民币，较去年同期亏损扩大300%以上。2015年，携程尚能依靠出售途家做出漂亮的盈利报表，掩盖其增收不增利的尴尬，继续给资本市场“画饼”。当长期亏损的去哪儿变成业绩拖油瓶并且其继续亏损的节奏也相当明显时，携程如何自救跳出亏损泥潭，这是摆在梁建章面前的首要问题。
　　营收增幅锐减 去哪儿市值缩水严重
　　携程、去哪儿亏损扩大的背后，是去哪儿高增长的难以为继以及携程增速的持续走低。
　　2016年第一季度，携程净营业收入同比增长80%。单从数字层面来看，携程营收似乎实现了爆发式增长，但这一远高于携程前几年低于行业平均增速的数字，其实是其合并去哪儿的财务业绩后得来的。仔细分析财报，去哪儿、携程营收增速双双剧降已成事实。
　　2013年11月，去哪儿在美国纳斯达克上市后，长期保持的高增速曾经让携程黯然失色。公开数据显示，去哪儿连续7个季度营收增速超过100%。被携程收入囊中后，“100%”戛然而止。财报显示，今年第一季度，去哪儿总营收同比增长仅48%，增幅断崖式下跌。
　　无独有偶，携程越来越深陷增长乏力的困局。在剔除去哪儿9.931亿元营收部分后，携程一季度营收约为32.07亿元，同比增速为39.4%，表现不佳。携程同时下调了二季度业绩增幅预期，持续增长低迷。
　　由于不看好去携合并以及未来发展，资本市场开始用脚投票，去哪儿成为最大的“牺牲品”。携程通过资本运作并购去哪儿之后，去哪儿只享受了短暂的利好，股价短时间内有所上扬。但从去年12月30日起，去哪儿股价便进入“跌跌不休”通道，从最高点近55美元一路下滑，截至美国东部时间6月17日下午4点收盘报价仅为27.37美元。这也意味着，虽然投入了携程的“怀抱”，去哪儿却并没有尝到“抱大腿”的甜头，市值遭“腰斩”。
　　去哪儿遭遇双面夹击 机酒业务收入双双下滑
　　去哪儿被资本市场抛弃，与核心业务遭遇的挑战不无关系。2016年新年伊始，南航、东航等航空公司集体“围剿”去哪儿，狙击效果在一季度财报中初步显现出来。财报显示，2016年第一季度，去哪儿的机票以及机票相关收入为5.582亿元，环比下降12.3%，收入下降“主要源于总机票量的下降”。
　　在航司步调一致的情况下，虽然目前东航、国航的态度有所松动，但更多航司依然沉默并保持着与去哪儿的僵局，“封杀”的影响将在第二季度财报中有更直观的反映。去哪儿高层在财报电话会议上也承认短时间内难以解决这个问题，“关于我们与航空公司之间的问题的进展，这方面的影响将持续到今年下半年，至于何时能够恢复正常，还无法确定。”
　　半年来，占据去哪儿总营收大头的机票业务已经遭遇了“釜底抽薪”式打击。今年年初，国内各大航司已取消机票基础代理费，机票代理费正式进入“零元”时代。6月7日，继南航之后 ，国航、海航、东航等7家航司确定取消原有的国内附加费(Z值)和奖励代理费(国内后返)。这意味着代理商将获取定额手续费，不少中小代理商将被清理出局。对依靠供货商模式获利的去哪儿而言，苦日子还在后面。
　　除了机票业务，去哪儿的酒店业绩同样遇冷，收入下滑。财报显示，2016年第一季度，去哪儿住宿预订收入为2.997亿元人民币，环比下降44%，收入下降“主要源于包房业务规模收缩”。除了剥离高星级酒店业务带来的影响，来自竞争对手的迎头痛击同样也是去哪儿酒店业务收入大跌的根源。
　　目前，在酒店预订领域，去哪儿迎来了新美大、阿里·去啊以及途牛等多股力量的冲击。其中，新美大成为去哪儿最强劲的对手。6月15日，新美大对外公布了今年前五个月酒店业务的经营数据：今年前5月酒店消费间夜量达4600万，第一季度的消费间夜量达到了2600万，同比增长80%，同时住宿业务的营收同比增长近100%，主要得益于ADR的提升。此外，今年第一季度，另一竞争对手途牛酒店业务收入同比增长超过7倍。
　　新对手营收快速增长与去哪儿的大幅下滑形成鲜明对比，面对未来更加恶化的局面，被携程掐住了脖子的去哪儿酒店业务，还能去哪儿